近日，中国央行公布了资产负债表，在今年2、三月份一举收缩了1.1万亿元，降幅达到3%。这是继去年十一月来央行第二次缩减资产的负债表，从银行体系内抽取流动性。再上一次大规模缩减流动性(不计节后回笼资金)，则已经是两届政府以前的事了。

与此同时，中共中央政治局于本月25日召开会议，会议剖析研究当前经济形势和经济事情。会议请求，要高度重视防控金融危险，加强监管协调，加强金融服务虚体经济，加大惩办背规守法行动事情力度。

决策层的短短几句话，明确了金融事情的四大目标，即防危险、强监管、扶实体、惩守法。这四项事情密切联系，任何一项事情做好了，都能对其余事情产生踊跃影响，但若有一项没做好，就会产生连锁反应，形成恶性轮回。

事实上，过去几届政府为了经济能够维持必定的增长速率，而不惜价值扩张信贷政策。虽然，央行的信贷扩张政策在开始时对经济拉动起到了吹糠见米效果。但随着对泉币政策强剌激依赖度越来越高，靠印钞票来拉动经济的效应正在慢慢递减。同时，泉币政策的连续宽松，并无换来实体经济复苏，反而流动性都跑到虚构经济领域了。

正因为如斯，现在不管是央行（开始收缩“资产负债表”），照样中央经济事情会议（将“构造性改革”推前），都暗示了决策层更强调经济的“新常态”、供给侧构造性改革和经济战略构造性调整。那么，我国央行开始缩表和政治局会议的表态究竟想表达哪些意思呢？

首先，未来的泉币政策将发生质变，由本来的周全宽松，逐渐转成向实体经济歪斜。央行开始缩表，象征着要抽取在金融体系内空转的存量资金，而中央政治局会议则希望有更多的资金“脱虚向实”。

这象征着，过去那种泉币连续宽松撒“胡椒面”的方式，慢慢向有“针对性”的扶持实体经济的发展。同时，扶持实体经济的发展并非是靠增量资金，而是靠金融体系内的存量资金来灌注贯注。因为谁都知道，虚构经济适度繁荣将对实体经济产生挤压作用。

实际上，房价暴涨，始终是央行的一块芥蒂。泉币供应大涨，必然会带来价格的上扬。只是实体经济乏善可陈，没法消化新产生的流动性，以是资金滞留在金融领域，通货收缩以资产价格而非物价下跌的形式涌现了，但泉币超发总有一天会传导至各个经济领域中，那将会是场劫难。通货收缩关于经济的杀伤力，在于其令经济走向变得弗成连续。

再者，着重防范系统性危险，调降金融杠杆是症结。去年晚秋，决策层曾直言表达“屋子是用来住的，不是有来炒的”。此话虽然讲得有些迟，但朴实无华的言论，已经颠覆了过去十多年政策背地的逻辑，便是房地产一直被公以为中国经济增长的引擎。这十多年来，不管是企业照样居平易近都抢着加杠杆。虽然这类增长方式能使国际经济保持强势，但也埋下了房价暴涨、企业本钱飙升、资金脱实入虚的祸胎。乃至去年下半年，还上演了险资集体举牌上市公司的场景。

由于实体企业缺乏投资踊跃性，央行的泉币扩张未能被实体经济所接收，大量流动性在金融体系内空转，于是在房价、地价、企业并购、股权重组中，中国经济又一次完成为了财富重新分配。

而这场虚构经济运动却并没创造出若干价值，只是带来了财富重新转移，推高了企业运营本钱，催生出系统性金融危险，如斯发展不仅会窒息实体经济，还会带来系统性金融危险。以是，央行的收缩资产负债表，和决策层防控资产的用意都是“降杠杆，控危险”。

最初，美联储缩表，中国央行动了稳固汇率，也只能跟着缩表。前任美联储主席伯南克宣告停滞QE，而现任主席耶伦更是要加息，耶伦的任务是缩减美联储的资产负债表。

此外，特朗普团队近期公布了新税改政策草案，预计将有三分之二的美国家庭会是以受惠。同时，在企业税方面，川普减税从35%下降到15%，美国企业利润将是以增加30%，这关于国际游资流向美国本土有着深远的意义。

今朝来看，美联储缩表有两种可能：要么“大规模”缩表，美联储终极将资产负债表规模定在GDP的11%，约为2万亿美元；要么“小规模”缩表，美联储终极将资产负债表规模为GDP的15.5%，约为2.9万亿美元。

即便这样，美联储的资产负债表也要下降1.6万亿美元。面对美联储的收缩资产负债表，中国央行也不能不跟着采用收缩流动性，下降杠杆的方法，来稳固人平易近币汇率。

因为如果中国央行不缩表，或许说泉币政策连续宽松，那么将会有更多的游资抛售人平易近币计价资产，跑向美国投资。香港的李嘉诚等殷商便是典型的代表。为了国际经济的稳固运转，中国央行缩表的幅度将不会太快，然则出于稳固汇率，防止更多的游资流出中国，中国央行选择缩表或许泉币政策的转向，这也是无奈之举。毕竟，保汇率无利于掌握资金流出危险，而保资产泡沫，只能拉长杠杆率，形成资产泡沫进一步恶化。

央行开始收缩资产负债表，这象征着整个泉币政策或将转向。同时，咱们从中央政治局会议看出“降杠杆，控危险，扶实体，稳汇率”已作为重点目标来抓，未来构造性经济改革已经启动。如果将更多金融体系内空转的存量资金引向实体经济，并且把控好各类系统性危险，那么中国经济的发展其实不会因为央行缩表而受影响，反而会因资金利用效率进步，变得加倍高效。

本文由不执着财经（微信ID：bzzcaijing）供稿，概念犀利、时效性强，财经快乐喜爱者喜爱的内参！

本文采集于百度百家，作者整理。

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